4月1日，愚人節(jié)。人民幣對(duì)美元匯率再創(chuàng)匯改以來(lái)的新高。
據(jù)中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天人民幣對(duì)美元即期匯率開(kāi)盤報(bào)6.2083，上一個(gè)交易日美元對(duì)人民幣最低報(bào)6.2088，連續(xù)兩個(gè)交易日刷新匯改以來(lái)的新高。當(dāng)天公布的人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.2674，處于去年5月初創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)6.2670以來(lái)的高位。不僅如此，除了林吉特之外，當(dāng)天人民幣對(duì)其他貨幣全線升值。
“19年前的今天，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)誕生；2年前的今天，銀行間市場(chǎng)人民幣外匯期權(quán)上線交易；今天銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)7種發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣集體升值，僅僅是紀(jì)念日效應(yīng)？”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰[微博]在微博上問(wèn)到。他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，去年四季度至今，人民幣一直面臨升值壓力；人民幣升值壓力重現(xiàn)表明市場(chǎng)看多人民幣的人增多。需要關(guān)注人民幣持續(xù)升值對(duì)資本流入、物價(jià)上升和資本市場(chǎng)的影響。
緣何再度連創(chuàng)新高
4月1日，人民幣對(duì)美元盤中價(jià)一度達(dá)到6.2075，這是人民幣兌美元即期匯率連續(xù)第二個(gè)交易日創(chuàng)下新高。然而對(duì)人民幣本輪強(qiáng)勢(shì)升值的原因，專家和市場(chǎng)看法略有不同。
丁志杰對(duì)本報(bào)記者分析，首先是受到人民幣中間價(jià)定價(jià)走高的影響。今年一季度，中間價(jià)上漲了300個(gè)基點(diǎn)左右，保持相對(duì)穩(wěn)定，但是近幾天市場(chǎng)交易價(jià)每天升幅都在600多個(gè)基點(diǎn)。另一個(gè)重要原因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升以及外部經(jīng)濟(jì)的改善，今年第一季度中國(guó)的外需相對(duì)穩(wěn)定。而日本、歐洲等經(jīng)濟(jì)體的量化寬松導(dǎo)致相應(yīng)貨幣弱勢(shì)，也加劇了人民幣的升值壓力。“此外，半年前人民幣市場(chǎng)交易價(jià)格處于人民幣中間價(jià)下方的情況也強(qiáng)化和放大了此輪升值的預(yù)期。”
“從內(nèi)部因素看，中國(guó)新一屆政府上任，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的很多措施出臺(tái)并開(kāi)始落實(shí)，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將回到新的上升周期，與其他國(guó)家相對(duì)比，國(guó)際資金更加看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，所以人民幣面臨升值壓力。”FX168財(cái)經(jīng)集團(tuán)高級(jí)外匯分析師魏軍對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，外圍經(jīng)濟(jì)方面，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較好之外，其他的經(jīng)濟(jì)體都不理想，國(guó)際資金尋找相對(duì)穩(wěn)健的地區(qū)投資，人民幣對(duì)其他幣種升值比較明顯，反映人民幣總體上強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)；而美國(guó)量化寬松延續(xù)的消息、債務(wù)問(wèn)題對(duì)美元造成一定的利空。
最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升。今年3月份官方PMI為50.9，為11個(gè)月來(lái)的新高，匯豐PMI數(shù)據(jù)則顯示，3月份制造業(yè)PMI終值為51.6。
但招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮[微博]認(rèn)為這一輪人民幣升值“不太講得通，除了出口較好之外，沒(méi)有太多支撐”。他對(duì)本報(bào)記者分析，央行的人民幣中間價(jià)高開(kāi)引導(dǎo)人民幣即期匯率走勢(shì)，這個(gè)強(qiáng)烈的政策信號(hào)會(huì)加大市場(chǎng)單邊結(jié)匯的操作。
警惕出口和熱錢流入壓力
人民幣升值說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和人民幣看多固然是好，但會(huì)加劇熱錢流入壓力，對(duì)國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平和資產(chǎn)價(jià)格造成影響，并加大政策調(diào)控的難度。
丁志杰分析，人民幣升值反映的是經(jīng)濟(jì)基本面，最近人民幣實(shí)際有效匯率沒(méi)有出現(xiàn)明顯的升勢(shì)，對(duì)出口貿(mào)易沖擊不會(huì)太大；人民幣升值也是外圍經(jīng)濟(jì)體量化寬松，資本流入增加造成的。
“如果人民幣升值是趨勢(shì)性的話，就會(huì)加劇資本流入，它對(duì)資本流入、貨幣發(fā)行和資產(chǎn)價(jià)格會(huì)產(chǎn)生比較重要的影響。資本流入會(huì)加劇物價(jià)上升壓力，盡管央行通過(guò)正回購(gòu)對(duì)沖，但不能完全對(duì)沖掉貨幣發(fā)行。對(duì)宏觀調(diào)控來(lái)說(shuō)，會(huì)造成收緊的市場(chǎng)預(yù)期，但實(shí)際上貨幣環(huán)境是比較松的。”他認(rèn)為，客觀上有利于股市企穩(wěn)回升，但如果股市下跌是其回歸正常價(jià)值的話，資本流入就會(huì)延長(zhǎng)甚至打斷資本市場(chǎng)的回歸過(guò)程。
在劉東亮看來(lái)，人民幣升值對(duì)出口影響會(huì)比較大，尤其是在美元走強(qiáng)時(shí)，人民幣還對(duì)美元升值，對(duì)其他地區(qū)出口價(jià)格很高，對(duì)出口會(huì)造成更大壓力。“不過(guò)從人民幣升值的調(diào)控看，監(jiān)管部門認(rèn)為能夠抵御這種壓力。”他也對(duì)本報(bào)記者分析，人民幣升值短期內(nèi)會(huì)導(dǎo)致熱錢流入加??；長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)則是隱患，因?yàn)槿嗣駧鸥涝幻撱^的話，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為人民幣被高估，到時(shí)候熱錢集體撤出，可能會(huì)發(fā)生像1992年英鎊危機(jī)一樣的情況。
“從過(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，外貿(mào)受人民幣匯率影響比較大，但隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推進(jìn)，未來(lái)出口變得剛性和更廣泛的話，人民幣升值對(duì)出口的影響會(huì)逐漸減弱。”魏軍認(rèn)為，人民幣持續(xù)升值反映出人民幣國(guó)際化的進(jìn)程還要繼續(xù)推進(jìn)，因?yàn)楹苌儆惺袌?chǎng)化的貨幣持續(xù)數(shù)年、單邊的上漲走勢(shì)。
人民幣或?qū)⒊掷m(xù)強(qiáng)勢(shì)
盡管近期人民幣匯率顯出強(qiáng)勢(shì)，但未來(lái)是否會(huì)一直延續(xù)？又有哪些因素會(huì)主導(dǎo)人民幣匯率走勢(shì)？
丁志杰表示，人民幣匯率不僅僅取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面，還要看外部經(jīng)濟(jì)，包括美元的走勢(shì)。據(jù)他判斷未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，但無(wú)論對(duì)美元還是對(duì)其他貨幣都會(huì)走強(qiáng)。
不過(guò)劉東亮則認(rèn)為，“未來(lái)走勢(shì)不好判斷，主要是猜政策，這輪升值完全不能用市場(chǎng)因素來(lái)解釋。”此外，從3月底開(kāi)始，美國(guó)眾議院又在討論針對(duì)人民幣匯率的議案，以圖向中國(guó)施壓。劉東亮認(rèn)為，確實(shí)有這方面因素的作用，不過(guò)以前美國(guó)施壓，人民幣仍是有升有貶。
魏軍也判斷，人民幣升值的大趨勢(shì)會(huì)維持，不過(guò)可能會(huì)受風(fēng)險(xiǎn)因素的考驗(yàn)，比如中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)能否順利進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)回升是否會(huì)持續(xù)的影響；而從今年美元走勢(shì)來(lái)看是偏強(qiáng)的，如果二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持良好狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的話，美元對(duì)人民幣就會(huì)有反彈回升的動(dòng)力，人民幣匯率就會(huì)受影響。
