21家家居企業(yè)的130億資金空缺待IPO填補(bǔ)

對(duì)于傳統(tǒng)家居行業(yè)而言，2012是一個(gè)令人記憶深刻的年份，風(fēng)云變幻的國(guó)內(nèi)外大環(huán)境、揮之不去的淡市陰影、愈演愈烈的價(jià)格廝殺、持續(xù)觀望的投資與消費(fèi)，讓傳統(tǒng)家居企業(yè)面臨沉重的經(jīng)營(yíng)壓力。

顯然，與2006-2008年期間隨房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)的逍遙豪邁勁步走相比，眼下的傳統(tǒng)家居企業(yè)要生存發(fā)展，沒有坦途，冷靜謀變是唯一的出路。

根據(jù)IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投顧統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自從2011年多個(gè)家居企業(yè)成功上市之后，家居行業(yè)便開始加快與資本市場(chǎng)對(duì)接的步伐。當(dāng)然，借助資本的力量做大做強(qiáng)已不是什么新鮮事，但對(duì)于一個(gè)迄今為止已上市公司數(shù)量不過20余家的家居行業(yè)來說，眼下卻有20余家擬上市企業(yè)扎堆排隊(duì)候?qū)?，這難免令人詫異。

無論這20余家擬上市的家居企業(yè)沖刺結(jié)果如何，前瞻投顧認(rèn)為，家居行業(yè)正面臨著新一輪的產(chǎn)業(yè)周期更迭，企業(yè)發(fā)展訴求，已不再是單純地?fù)屨际袌?chǎng)份額做大做強(qiáng)，而是規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，搭建持續(xù)成長(zhǎng)的大公司機(jī)制。于是，借力資本市場(chǎng)這一有效杠桿，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的再一次大飛躍，成為眾多家居企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的共識(shí)。

21家家居企業(yè)IPO候?qū)?多瞄準(zhǔn)中小板

根據(jù)前瞻投顧的不完全統(tǒng)計(jì)，截止今年4月3日，A股724家首次公開募股（IPO）候?qū)徠髽I(yè)中，家居（不含建材）企業(yè)有21家，他們主要集中于家裝、廚衛(wèi)、小家電、家具等子領(lǐng)域。

從細(xì)分行業(yè)分布來看，廚衛(wèi)用品企業(yè)有廈門瑞爾特衛(wèi)浴科技、廣東松發(fā)陶瓷、四川帝王潔具、廣東凌豐集團(tuán)、湖南華聯(lián)瓷業(yè)5家；家居裝飾方面，有蘇州柯利達(dá)裝飾、東易日盛家居裝飾集團(tuán)、浙江友邦集成吊頂、康新（中國(guó)）設(shè)計(jì)工程、廣東頂固集創(chuàng)家居、上海全筑建筑裝飾集團(tuán)6家；家具方面，有曲美家具集團(tuán)、廣州好萊客創(chuàng)意家居、浙江永藝家具、深圳市華源軒家具4家；小家電方面，有廣東天際電器、廣東新寶電器、廣東金萊特電器、廣州市銳豐音響科技4家。

而紅星美凱龍家居集團(tuán)作為家居賣場(chǎng)連鎖企業(yè)，在IPO隊(duì)列里倒是十分特別，因?yàn)槟壳皣?guó)內(nèi)還沒有同類型上市企業(yè)。此外，湖南多喜愛家紡，作為唯一一家家紡類候?qū)徠髽I(yè)，也是一枝獨(dú)秀。

從區(qū)域分布來看，有9家分布在廣東地區(qū)，占全部候?qū)徏揖悠髽I(yè)的43%。江浙閩一帶也有7家，中西部片區(qū)有3家（2家湖南，1家四川），北京有2家。

從擬上市板塊來看，目前這21家家居企業(yè)全都擬登陸主板市場(chǎng)，其中，有19家計(jì)劃在深交所主板上市，2家計(jì)劃在上交所主板上市。

作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IPO咨詢機(jī)構(gòu)，前瞻投顧擁有14年的細(xì)分產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)，也對(duì)創(chuàng)業(yè)板、中小板有著多年的持續(xù)跟蹤研究，我們認(rèn)為，對(duì)比之下，中小板對(duì)企業(yè)的盈利指標(biāo)和行業(yè)沒有特別嚴(yán)格的要求，而創(chuàng)業(yè)板則定位于高、精、尖以及高成長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)，所以，中小板更契合傳統(tǒng)家居企業(yè)的融資需求。

只是，前瞻投顧認(rèn)為，家居企業(yè)通過產(chǎn)品創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等手段，謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)和高速成長(zhǎng)，也是新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行業(yè)發(fā)展的大勢(shì)所趨。

前瞻投顧認(rèn)為，家居行業(yè)曾在2011年出現(xiàn)過一波上市高峰，盡管這兩年的資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，但家居類企業(yè)的上市熱情還會(huì)有所持續(xù)，因此如今20多家扎堆排隊(duì)的現(xiàn)象也不難理解。同時(shí)，家居行業(yè)是一個(gè)投入較大的傳統(tǒng)行業(yè)，無論是生產(chǎn)線擴(kuò)建、研發(fā)新產(chǎn)品，還是渠道拓展，都要耗費(fèi)巨大的資金量，所以企業(yè)對(duì)資金的渴求也比其他行業(yè)普遍強(qiáng)烈。

此外，鑒于為國(guó)內(nèi)數(shù)十家已上市、擬上市、擬融資的家居企業(yè)提供過募投項(xiàng)目可行性研究的IPO咨詢經(jīng)驗(yàn)，前瞻投顧表示，家居類企業(yè)融資的發(fā)展方向通常包括三個(gè)方面，第一個(gè)是主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)建或者技改；第二個(gè)是營(yíng)銷渠道擴(kuò)張，尤其是連鎖店的建設(shè)；第三個(gè)是研發(fā)，包括研發(fā)中心的擴(kuò)建和改建等。

根據(jù)前瞻投顧發(fā)布的《2012年中國(guó)中小板IPO市場(chǎng)深度分析報(bào)告》，去年中小板上市的55 家公司共募集資金346.90 億元，平均單家募集6.31 億元。據(jù)此初步推算，當(dāng)前的21家家居類排隊(duì)企業(yè)若成功上市，融資總量可能超過130億元。

IPO財(cái)務(wù)核查利劍高懸  行業(yè)突圍迫在眉睫

史上最強(qiáng)的IPO“打假風(fēng)暴”于今年初正式啟動(dòng)，這場(chǎng)行動(dòng)旨在還原擬上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性，剔除嚴(yán)重粉飾業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重的擬上市公司。這把高懸的利劍，給原本就承擔(dān)不少排隊(duì)壓力的待審家居企業(yè)新添不少煩惱。

行業(yè)發(fā)展?jié)u趨理性

盡管面臨IPO財(cái)務(wù)核查壓力的并非只有家居企業(yè)，但國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的IPO咨詢機(jī)構(gòu)前瞻投顧認(rèn)為，在資本市場(chǎng)的弱周期內(nèi)，20多家企業(yè)頂風(fēng)前行扎堆IPO的現(xiàn)象，表明中國(guó)家居行業(yè)歷經(jīng)20余年的發(fā)展，正面臨著一場(chǎng)前所未有的變革。這種變革不是哪些企業(yè)的刻意為之或個(gè)案體現(xiàn)，而是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)家居市場(chǎng)百花齊放，但集中度低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，且大型龍頭企業(yè)甚少，已上市公司也不過20余家，對(duì)于一個(gè)消費(fèi)剛需極強(qiáng)、與民生直接相關(guān)的行業(yè)，市場(chǎng)還有待挖掘。

同時(shí)，從企業(yè)角度來分析，經(jīng)歷過2006-2008年行業(yè)發(fā)展極為迅猛的階段后，一大批優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)脫穎而出，只是這種脫穎而出是由房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)的一種“被動(dòng)成長(zhǎng)”，缺乏理性，也缺乏主動(dòng)性。當(dāng)然，一個(gè)行業(yè)的發(fā)展必然會(huì)有其特有的周期性波動(dòng)，但如果企業(yè)缺乏對(duì)這種周期性波動(dòng)的冷靜思考和有效應(yīng)對(duì)能力，便會(huì)面臨生死存亡的艱難抉擇。

如今，很多家居企業(yè)已經(jīng)開始意識(shí)到這種蛻變的必要性，所以，他們開始追求品牌化和資源集中化，試圖利用資本市場(chǎng)的力量，整合各方資源，謀求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。盡管每個(gè)企業(yè)家對(duì)于上市的利弊各有權(quán)衡，但有一點(diǎn)大家都必須承認(rèn)，上市能讓企業(yè)建立更科學(xué)的管理體系，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的有效途徑之一。

IPO是稀缺資源 能者上庸者下

從這場(chǎng)財(cái)務(wù)核查行動(dòng)的初步自查結(jié)果來看，21家企業(yè)中，有16家都在3月31日前如期遞交了自查報(bào)告，只有5家企業(yè)因未能及時(shí)上交財(cái)務(wù)自查結(jié)果，選擇暫時(shí)中止審查，分別是廣東頂固集創(chuàng)家居、上海全筑建筑裝飾集團(tuán)、深圳市華源軒家具、廣州市銳豐音響科技、湖南華聯(lián)瓷業(yè)。

作為一家擁有300余家企業(yè)上市輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)的IPO咨詢機(jī)構(gòu)，前瞻投顧分析認(rèn)為，21家家居候?qū)徠髽I(yè)均擬在主板登陸，而主板沒有業(yè)績(jī)下滑的硬性條件，因此，除非出現(xiàn)重大業(yè)績(jī)不確定性和其他發(fā)行條件問題，否則企業(yè)不會(huì)輕易撤銷材料。

而上述5家企業(yè)之所以選擇“中止審查”，前瞻投顧認(rèn)為，想必是出于兩種可能，要么就是企業(yè)財(cái)務(wù)核查難度較大，耗費(fèi)的時(shí)間較長(zhǎng)，確實(shí)是未來得及遞交；要么就是確實(shí)存在不能自圓其說的重大問題，先借“中止審查”觀望看看是否還有回轉(zhuǎn)之機(jī)。

值得注意的是，東易日盛家居裝飾集團(tuán)、廣東新寶電器、浙江友邦集成吊頂、廣東金萊特電器這4家企業(yè)，已經(jīng)在去年的5-6月份相繼通過了發(fā)審會(huì)的審核，只差拿到發(fā)行批文了。只是，在這IPO的臨門一腳，這4家公司卻經(jīng)歷了將近1年的苦苦等等，而且IPO重啟尚無明確的時(shí)間表，望眼欲穿后的2013年，IPO征程究竟如何也還是個(gè)未知數(shù)。

但可以肯定的是，中國(guó)資本市場(chǎng)只會(huì)越來越成熟，能者上，庸者下。IPO這一條路，只會(huì)讓優(yōu)秀的企業(yè)更優(yōu)秀，讓濫竽充數(shù)的企業(yè)萬劫不復(fù)。

家居新概念引領(lǐng)行業(yè)新變革

根據(jù)前瞻投顧的不完全統(tǒng)計(jì)，目前A股已上市的家居類企業(yè)多集中在傳統(tǒng)的家紡、廚電、家居及建材領(lǐng)域，但家居是一個(gè)充滿想象力的概念，尤其在現(xiàn)代消費(fèi)體系中，其潛在的市場(chǎng)容量，引起各大家居企業(yè)競(jìng)相追逐。

從目前排隊(duì)的21家家居企業(yè)來看，家居行業(yè)儼然呈現(xiàn)了新的競(jìng)爭(zhēng)形態(tài)，創(chuàng)新與變革，似乎比擴(kuò)大市場(chǎng)份額、產(chǎn)能擴(kuò)展，更受到市場(chǎng)參與者的重視。無論這些創(chuàng)新與變革最終能否獲得商業(yè)上的成功，之于行業(yè)發(fā)展都是有利的。因?yàn)槿魏我粋€(gè)行業(yè)，都必然會(huì)經(jīng)歷一個(gè)打破舊規(guī)則重建新秩序的過程，這個(gè)過程不見得會(huì)一帆風(fēng)順，但若沒有這個(gè)過程，行業(yè)發(fā)展也會(huì)停滯不前。

經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新：紅星美凱龍

紅星美凱龍家居集團(tuán)，注冊(cè)地為上海，所屬行業(yè)是批發(fā)和零售業(yè)。但也有專業(yè)人士將其歸類為商業(yè)地產(chǎn)，或者家居流通渠道。無論是何種說法，如果紅星美凱龍此番沖刺IPO成功，將成為國(guó)內(nèi)家居賣場(chǎng)“第一股”。

前瞻投顧分析認(rèn)為，該公司借助家居賣場(chǎng)的平臺(tái)，把不同類型的建材企業(yè)組成戰(zhàn)略聯(lián)盟，如瓷磚、地板、衛(wèi)浴、櫥柜、油漆等龍頭企業(yè)聚集在一起，將品牌商的利益與紅星美凱龍賣場(chǎng)進(jìn)行捆綁，既強(qiáng)化了家居品牌商們的經(jīng)營(yíng)渠道，也成就了紅星美凱龍?zhí)赜械纳虡I(yè)模式。

實(shí)際上，在IPO申報(bào)之前，這種創(chuàng)新已經(jīng)得到了多家PE機(jī)構(gòu)的認(rèn)同，包括華平投資集團(tuán)、中信產(chǎn)業(yè)基金、復(fù)星集團(tuán)和渤海產(chǎn)業(yè)基金。而4家機(jī)構(gòu)合計(jì)26億人民幣的大手筆投資，也曾在2010年吹皺一池春水，攪動(dòng)PE對(duì)接家居產(chǎn)業(yè)的首輪高潮。我們認(rèn)為，無論紅星美凱龍此番能否得到IPO市場(chǎng)的最終認(rèn)可，它已經(jīng)帶動(dòng)了整個(gè)中國(guó)家居市場(chǎng)的新變革。

營(yíng)銷理念創(chuàng)新：天際電器

廣東天際電器專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售家用小電器、電子產(chǎn)品、醫(yī)療器械。這家擬沖擊中小板的汕頭企業(yè)目前還處于落實(shí)反饋意見階段，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。

盡管輿論對(duì)這家企業(yè)的信息披露和評(píng)論都不多，但根據(jù)前瞻投顧對(duì)潮汕地區(qū)擬上市企業(yè)的多年跟蹤服務(wù)發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)在小家電細(xì)分領(lǐng)域另辟蹊徑，從產(chǎn)品材質(zhì)和營(yíng)銷理念上強(qiáng)調(diào)“養(yǎng)生”概念，將中華養(yǎng)生的飲食文化精華與傳統(tǒng)小家電制造業(yè)進(jìn)行有效的融合，擁有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在公司的隔水燉、電燉鍋、電飯鍋等產(chǎn)品系列中，主要材質(zhì)均以全瓷內(nèi)膽、不銹鋼、食品級(jí)塑料、健康鋁材為主；在產(chǎn)品營(yíng)銷理念上，它致力于構(gòu)建一流的健康飲食文化互動(dòng)平臺(tái)，推動(dòng)國(guó)人養(yǎng)成健康飲食的習(xí)慣。在中國(guó)消費(fèi)者追求精致生活和健康人生的環(huán)境下，天際電器也將有機(jī)會(huì)得到資本市場(chǎng)的青睞。

產(chǎn)品創(chuàng)新：凌豐集團(tuán)

廣東凌豐集團(tuán)注冊(cè)于廣東云浮，所屬行業(yè)是金屬制廚用器皿及餐具制造業(yè)，主要產(chǎn)品包括不銹鋼鍋、不銹鋼高速節(jié)能鍋、不銹鋼餐廚具雜件制品和不銹鋼餐具產(chǎn)品等4大類，擬沖擊中小板，其IPO審核已經(jīng)入預(yù)披露階段。

全國(guó)不銹鋼餐廚具生產(chǎn)主要集中在浙江和廣東，而廣東又主要集中在凌豐所在的新興縣。該縣作為全國(guó)最大的不銹鋼餐廚具出口基地，產(chǎn)業(yè)集聚優(yōu)勢(shì)明顯，凌豐集團(tuán)正是依托于這樣的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)脫穎而出，但根據(jù)前瞻投顧對(duì)這家企業(yè)的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，才是其成功的關(guān)鍵。

調(diào)研結(jié)果顯示，凌豐目前有100余項(xiàng)專利產(chǎn)品，并保持每年推出100多款新產(chǎn)品的速度，現(xiàn)在共有1000多款產(chǎn)品。尤其是公司自主研發(fā)的按鈕式開合不銹鋼壓力鍋（發(fā)明專利：201010141345.0）曾登上設(shè)計(jì)“奧斯卡”舞臺(tái)，并勇奪中國(guó)創(chuàng)新設(shè)計(jì)紅星獎(jiǎng)銀獎(jiǎng)，奠定了凌豐集團(tuán)在不銹鋼餐廚具領(lǐng)域產(chǎn)品創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

前瞻投顧認(rèn)為，行業(yè)變革的核心是要樹立新規(guī)則的思想意識(shí)，而不是甘于走市場(chǎng)自然規(guī)則的老路；是要積極主動(dòng)地建立新規(guī)則，而不是被動(dòng)的遵循別人制定的老規(guī)則。市場(chǎng)發(fā)展是瞬息萬變的，每一個(gè)家居參與企業(yè)都要積極轉(zhuǎn)變思想去適應(yīng)。