美國房地產(chǎn)之系列研究 家具建材零售商家得寶

           日期:2013-07-02     來源:i美股    評論:0    
        核心提示:本文研究對象是世界上最大的家具建材用品零售商家得寶(HD),主要從公司概況、與中國的關(guān)系、商業(yè)模式、美國房地產(chǎn)市場、財務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)預期和股東回饋計劃等七個方面具體闡述。

        本文研究對象是世界上最大的家具建材用品零售商家得寶(HD),主要從公司概況、與中國的關(guān)系、商業(yè)模式、美國房地產(chǎn)市場、財務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)預期和股東回饋計劃等七個方面具體闡述。

        一 公司概況

        家得寶創(chuàng)立于1979年,銷售各類建筑材料、五金、水暖、廚衛(wèi)、燈具、電器等,并提供各類相關(guān)服務(wù),業(yè)務(wù)遍及北美及南美主流地區(qū)。家得寶是世界上最大的家具建材用品零售商,也是全球第三大零售商,2007年美國財富500強排名第17位,全球財富500強排名第43位。

        1,家得寶歷史

        --由1979年的一家商店到2013年超過2200家商店;

        --由1979年的200個員工到2013年超過30萬員工;

        --由1979年的7440平方米銷售面積到2013年超過2千萬平方米;

        --由1979年的年交易量小于100萬筆到2013年超過13億筆;

        --由1979年的年銷售額170萬美元到2013年一小時銷售額700萬美元;

        2,客戶

        客戶方面,家得寶的客戶包括專業(yè)客戶和零售客戶。全球的專業(yè)客戶包括家裝公司、工裝公司、物業(yè)公司、工礦企業(yè)、工程客戶和批發(fā)客戶,此外也面向普通家庭等零售消費者。

        家得寶面向?qū)I(yè)客戶的銷售量在公司整體銷售量的占比超過35%,超過數(shù)百萬的專業(yè)客戶每周購買一到兩次,每次購買量是零售購買的八倍。

        3,歷年股價

        1984年底家得寶上市,截止2013年5月5日的2013財年一季度財報顯示,公司發(fā)行在外流通股14.60億股,按照2013年6月27日收盤價每股76.27美元計算,市值達1114.10億美元。

        從下面的家得寶歷年股價圖可以較清晰地看出,公司的股價隨著美國房地產(chǎn)市場的波動而波動。上市后該股持續(xù)增長,進入2000年之后該股處于高位盤整期,股價接近80美元;2008年受金融危機影響股價急劇下挫至不足20美元,此后隨著美國經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場的復蘇,股價再達巔峰。

        4,截止2013年2月3日的2012財年的運營數(shù)據(jù)如下:

        --營收748億美元;

        --總建筑面積:2.35億平方英尺;

        --總交易量:14億次;

        --總供應(yīng)商:約34萬;

        --總零售店:2256;包括美國1976家,加拿大180家和墨西哥100家。

        二 與中國的關(guān)系

        家得寶與中國的關(guān)系可謂淵源已久,在中國超過10年直接的工廠采購關(guān)系,2002年在中國有260個供應(yīng)商,2003年在中國有450個工廠,2005年超過10萬個貨柜運往美國,是中國最大的建材出口商。

        然而,家得寶在中國的零售店發(fā)展并不順利。2006年底家得寶通過收購天津家世界家居登陸中國市場,2007年家得寶宣布在包括北京等6個中國城市12家門店同時開業(yè),由此正式進入中國市場。2012年9月,家得寶正式對外宣布關(guān)閉其在中國的所有七家大型家居建材零售商店。

        不過,家得寶仍保留于2012年6月開立的涂料專賣店,并在2013年初陸續(xù)拓展北京、天津?qū)Yu店業(yè)務(wù),現(xiàn)共有5家門店。有意思的是,家得寶在天貓也開設(shè)了旗艦店,主要賣涂料。

        三 商業(yè)模式

        家得寶的目標為消費者打造無縫連接(interconnected)的購買體驗,并塑造了獨特的“血橙文化”。無縫連接的購買體驗背后的三大支柱包括建立家居建材產(chǎn)品的權(quán)威、有規(guī)律的資本配置驅(qū)動生產(chǎn)率和效率,和熱情的客戶服務(wù)。

        1,建立家居建材產(chǎn)品的權(quán)威

        家得寶通過多渠道購物、高質(zhì)量和種類豐富的產(chǎn)品來建立家居建材產(chǎn)品的權(quán)威,其中家得寶的價格優(yōu)勢主要是由于直接從供貨商進貨,且還會引入自有品牌和專屬品牌。

        多渠道,即拓展購物的多種渠道,包括線下零售店、線上電商和移動端(比如iPad和手機)。

        產(chǎn)品種類豐富,根據(jù)用戶需求來分類;營銷變革,根據(jù)數(shù)據(jù)、能力和工具等來持續(xù)提高營銷。

        2,熱情的客戶服務(wù)

        家得寶為客戶提供無處不在的服務(wù),服務(wù)地點包括零售店、社區(qū)、消費者家庭和工作地點。此外,家得寶的員工在客戶挑選和使用產(chǎn)品的時候?qū)鲈敿毜闹笇Ш头?wù)。

        3,客戶忠誠度

        家得寶的服務(wù)得到的是用戶競相向周圍親朋好友推薦的“口碑”。數(shù)據(jù)顯示,家得寶的凈推薦值(Net Promoter Score,簡稱NPS)歷年來呈上升趨勢,在2012年超過70%;推薦可能性(Likelihood to Recommend)從2008年的不足8.7上升至2012年的9.1,這表明公司擁有一批高忠誠度的好客戶。

        簡單介紹一下NPS,它主要是將客戶忠誠度量化,反映出公司產(chǎn)品的使用者將公該產(chǎn)品推薦給他人的意愿。計算公司為:NPS=(推薦者數(shù)/總樣本數(shù))×100%-(貶損者數(shù)/總樣本數(shù))×100%。

        四 美國房地產(chǎn)市場回暖

        家具建材用品的銷售情況與房地產(chǎn)息息相關(guān)。來自美國經(jīng)濟分析局(BEA)的數(shù)據(jù),從1952年到2013年一季度,私人住宅投資占GDP比重平均值為4.5%。

        受2008年金融危機影響,該比例暴跌至2%左右,但2013年一季度回升至2.7%,顯示出整個美國美國房地產(chǎn)市場逐步回暖。

        五 逐步增長的財務(wù)數(shù)據(jù)

        受益于美國房地產(chǎn)市場的不斷回暖,近三個財年家得寶凈銷售額穩(wěn)定增長,由2010財年(截止2011年1月30日)的680億美元增至2012財年(截止2013年2月3日)的748億美元,毛利潤由233億美元增至258億美元;運營利潤由58億美元增至78億美元;凈利潤由33億美元增至45億美元。

        近三年的毛利 率34.3%-34.6%,運營利潤率8.6%-10.4%,凈利潤率率4.9%-6.1%。

        六 2013財年業(yè)績預期:

        --營收增長約2.8%;

        --可比商店銷售額增長約4%;

        --新店開張數(shù)量:9家(2家在美國,7家在墨西哥);

        --稅率約37%;

        --攤薄后EPS增長約17%至3.52美元(包括65億美元的股票回購)。

        七 股東回饋計劃

        股息:將利潤的50%用來支付股息,且每年將提高股息,預計2013年每股年度股息達到1.56美元。

        股份回購:在滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需求之后回購股票。

        投資資本的回報率:通過上述回購來維持投資資本的高回報率,為股東創(chuàng)造價值。

         
         
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